Notas de la burbuja de la IA 🎐

Meta, Tesla señalan las red flags de un sector BigTech sobrevalorado.

Hola Proactivo Premium,

Hoy quiero hablar de la IA y el mercado de valores.

Si no crees que el mercado de valores está en una burbuja de IA, presta atención a los resultados de las empresas tecnológicas esta semana y la siguiente. Estamos a 25 de abril de 2024 y va a ser una temporada de resultados del 1T realmente extraña.

Aunque mencionar la IA en las convocatorias de beneficios ha funcionado bien en el pasado reciente, en mi opinión, incluso las BigTech están invirtiendo demasiado en IA Generativa en 2024. ¿Recuerdas cuando Tesla afirmó que era una empresa de IA? El flujo de caja libre de Tesla fue negativo en 2.500 millones de dólares en el trimestre, una escandalosa caída interanual del 674%. Y aún así, Elon Musk sigue intentando vendernos un sueño de Robotaxi e insiste en que Tesla es una empresa tecnológica, y no sólo un fabricante de coches eléctricos con algunas campanas y silbatos. Más vale que sus promesas se cumplan, pues las acciones de Tesla ya han bajado un 35% este año.

Las acciones de Meta han subido un notable 137,7% el año pasado, y aunque el 98% de sus ingresos proceden de la publicidad digital, casualmente también piensa que es una empresa de IA-Metaverso. Mientras tanto, ¿cómo va realmente la I+D de Meta? La unidad Reality Labs de Meta, declaró unas ventas de 440 millones de dólares en el primer trimestre y 3.850 millones de dólares de pérdidas. Las pérdidas acumuladas de la división desde finales de 2020 han superado los 45.000 millones de dólares. Ahora que Meta se está volviendo más agresiva con estos modelos Llama, también insiste en que está invirtiendo en IA Generativa como líder en este campo.

¿Qué podría salir mal para los hiperescaladores que tejen sueños de IA y expectativas poco realistas para sus accionistas?

Creo que seguir la IA en los negocios también significa comprender cómo se aplica y es relevante para el mercado de valores y el sentimiento del mercado en términos más generales.

Ahora bien, no me malinterpretes, muchas inversiones en IA son estupendas para que las empresas mejoren sus productos existentes y profundicen en el éxito y la retención de clientes en sus plataformas. Grandes ejemplos de ello son Salesforce, Zoom, Canva, Stripe e incluso IBM. La adquisición de HashiCorp por parte de IBM por 6.400 millones de dólares tiene mucho sentido para atraer a nuevos clientes.

Pero ya con Tesla y Meta habiendo informado de sus beneficios, hay algunas señales de advertencia de la inminente e inevitable burbuja de la IA.

Las gafas inteligentes Ray-Ban Meta Headliner.

¿Desde cuándo Meta es un Líder de la IA?

Hablemos de Meta. Tras un brutal 2022, durante el cual la empresa perdió cerca de dos tercios de su valor, Mark Zuckerberg parecía haber pasado de hablar de Metaverso a hablar de IA Generativa, y a los inversores les encantó. Llama 3, el último modelo de Meta, se entrenó en 24.000 GPU (cada una de las cuales costaba unos 40.000 $), y su fabricación costó unos 100 millones de dólares.

Mientras tanto, con una eficacia más eficiente y ágil, Meta espera que los gastos de capital para 2024 se sitúen entre 35.000 y 40.000 millones de dólares. Con el aumento de los ingresos, Meta puede permitirse apostar por la IA y el Metaverso, al menos eso parece. Sólo hay que estar atento a las acciones de Meta para calibrar el consenso del mundo real sobre el drama de la IA. Si obtienes la mayoría de tus ingresos de la publicidad digital, como hacen Meta y Google, podrías quedarte atrás en la era de la IA, ya que Amazon, Microsoft y Apple mejoran invariablemente en publicidad.

For Tesla, it’s hard to know what Elon Musk is actually thinking. On the earnings call, Musk stepped up his promises for a future of self-driving technology amid one of the worst Earnings reports we’ve ever seen from Tesla that is certainly no longer a ‘Magnificent Seven’ hyperscale name.

Tesla’s profits slumped more than a half, where Tesla has announced its profits fell sharply in the first three months of the year to $1.13bn, compared with $2.51bn in 2023. Tesla's loss of $328.3 billion this year in stock value so far in 2024 alone is among the worst slides in the S&P we’ve ever seen. Tesla reported a 9% drop in revenue in the first quarter, the steepest year-over-year decline since 2012. So much for the AI narrative of Elon Musk?

Las acciones de Apple parecen igualmente vulnerables por varias razones. El retraso de Apple en la IA Generativa llega en un momento en el que también se enfrenta a vientos en contra y a una enorme caída de su valor como empresa en 2024 que podría definir el precio de quedarse atrás. Maldito seas si lo haces, maldito seas si no lo haces para muchos de estos hiperescaladores, ya que su implementación de la IA también es algo cuestionable. ¿Cuándo lanzará Amazon su modelo de IA o actualizará Alexa?

Volviendo de nuevo a Meta, aquí pueden permitirse cometer errores, ya que informaron de un asombroso aumento de los ingresos por publicidad, que representan la inmensa mayoría del negocio de Meta, que se dispararon un 27% en el primer trimestre, hasta los 35 640 millones de dólares. Sin embargo, ¿puede decirse lo mismo de Tesla o Apple? Habrá que seguir de cerca el crecimiento de la nube de Amazon Web Services (AWS).

Las ganancias esta vez tienen una "Burbuja de IA" en la Cubierta

La única vía disponible para Elon Musk en semejante adversidad es fingir que sigue siendo optimista, algo en lo que seguro que es un experto por toda la práctica que ha tenido, pero las tendencias no auguran nada bueno para el futuro de Tesla o Apple ni para su capacidad de mantenerse al día en la IA Generativa, o la conducción autónoma, o incluso la robótica. Apple se quedó tan atrás en la carrera de los coches inteligentes que tuvo que abandonar por completo su Proyecto Titán, un descuido caro y costoso marcado por muchos pivotes y una mala ejecución.

Meta puede aprovecharse de la expansión mundial de China: al parecer, minoristas chinos de descuento como Temu y Shein han estado inyectando dinero en Facebook e Instagram en un esfuerzo por llegar a una franja más amplia de usuarios, incluso cuando el futuro de TikTok en Estados Unidos parece terriblemente sombrío, ya que Biden firma la ley de "prohibición" de TikTok, poniendo en marcha el reloj para que ByteDance se desprenda de ella. ByteDance, los creadores de TikTok, se encuentran entre las empresas privadas de aplicaciones de consumo de IA más poderosas del mundo. Para que conste en acta, según documentos privados vistos por The Information, en los nueve primeros meses del año 2023, los ingresos de ByteDance aumentaron un 40%, hasta 84.400 millones de dólares.

Con los ingresos de Tesla en caída libre, desde los 23.300 millones de dólares del año anterior y los 25.170 millones del trimestre anterior, y con la rápida pérdida de cuota de mercado en China y la rápida expansión mundial de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos, ni siquiera la afirmación de Tesla de que están fabricando vehículos eléctricos más baratos es exactamente música para los oídos de los accionistas. Con un talento considerable abandonando Tesla y más despidos, la trayectoria de la empresa hacia Robotaxis o Robotics con su robot Optimus no parece nada prometedora este trimestre. Tesla podría ser la imagen de los sueños de burbuja de IA de la década de 2020.

Los márgenes operativos de Tesla en el 1T fueron del 5,5%, por debajo del 11,4% del 1T de 2023. Recortar precios y competir con China no le va bien a Elon Musk. También limita la I+D que pueden hacer para cumplir realmente las promesas plurianuales. Recientemente, tres altos ejecutivos de Tesla han dimitido en un rápido lapso de dos semanas en medio de despidos más amplios. Si entiendes a Tesla, el que más me preocupa es Drew Baglino.

En medio de las sombrías perspectivas de Tesla, para empeorar las cosas, se calcula que los vendedores en corto de Tesla llevan invertidos 9.400 millones de dólares este año, lo que la convierte en la empresa en corto más rentable del mercado estadounidense. Es decir, la gente está empezando a apostar contra Tesla en mayor número a medida que las acciones caen en picado y Elon Musk pierde seguidores y la confianza de los accionistas existentes. Siento decir que ésta es la parca de la Burbuja de la IA que viene a por todos nosotros. Esto es, por supuesto, lo que se consigue prometiendo un mundo de IA, robots y Robotaxis futuristas cuando no se tiene la capacidad de hacerlo realidad.

A medida que las BigTech se vuelvan más despiadadamente eficientes, apostarán aún más por la IA. Es probable que muchas de esas apuestas, desde Google a Amazon, e incluso Microsoft, no sean sostenibles y fracasen. Lo más probable es que el bombo de la IA Generativa de principios de 2023 tenga un aspecto muy diferente a finales de 2024. Por supuesto, Gartner diría que esto es totalmente natural en el funcionamiento de los ciclos publicitarios.

Sólo Nvidia parece realmente clarividente en su renacimiento de los chips de IA, con la noticia de que adquiere Run:AI por 700 millones de dólares, me parece que va por buen camino, aunque esté muy sobrevalorada. Run:AI es una empresa con sede en Tel Aviv que facilita a los desarrolladores y equipos de operaciones la gestión y optimización de su infraestructura de hardware de IA. Aun así, las acciones de Nvidia han subido más de un 203% en el último año y la reversión a la media las recortará significativamente en los próximos meses. Nvidia podría experimentar también su momento de burbuja de IA, más pronto que tarde. Pero el dolor no es malo, según Jensen Huang.

Las acciones de Nvidia van a sufrir.

Jensen Huang, Consejero Delegado de Nvidia, habló en el Instituto Stanford de Investigación de Política Económica en marzo.

Dijo:

Volviendo a nuestro tema, la burbuja de la IA es real, y los beneficios del primer trimestre de las empresas más rentables del mundo que invierten en IA van a demostrarlo. El precio de las acciones de Meta va a perder probablemente decenas de miles de millones de dólares simplemente porque Mark Zuckerberg admitió lo obvio: Y cito:

También se le citó diciendo:

La IA y el Metaverso no generan dinero por sí mismos, en realidad hay que construir grandes productos o mejorar los buenos para hacerlos grandes. Meta afirma que su "familia de personas activas diariamente" asciende ahora a 3.240 millones de usuarios en marzo de 2024, un 7% más que un año antes. La empresa recortó unos 21.000 puestos de trabajo en el primer semestre de 2023 y ha redoblado sus esfuerzos en IA.

Con un ARPU de 11,20 $ por usuario, Meta puede permitirse hacer y decir lo que quiera. En los últimos años, Zuckerberg ha encabezado una iniciativa para reconstruir el negocio publicitario centrándose en la IA. Las empresas BigTech de hiperescala como Microsoft, Google y Amazon están apostando por la IA Generativa para espolear su crecimiento en la Nube, que se ha ralentizado significativamente en los últimos tiempos. Ahora tienen que hacer lo mismo con la Publicidad digital.

Si la IA se está comiendo el mundo, el bombo de la IA está preparando a muchas empresas para una caída potencialmente abrupta y estableciendo una frontera entre los ganadores y los perdedores en el nuevo mundo feliz. Una vez concluidas las ganancias de Tesla y Meta, espero que la agitación por las ganancias de BigTech continúe esta semana y la siguiente.

Me temo que las expectativas que hemos creado para las acciones de Nvidia no se ajustan a la realidad de hoy en 2024. Las ganancias del 1T nos darán mucha más claridad sobre cómo se está manifestando realmente la IA Generativa, la orientación futura y qué promesas se están haciendo para un futuro quizás aún más especulativo. Esto han sido notas de la Burbuja de la IA.

Hasta la próxima.